通胀在2021年会不会出现呢，美联储会不会提前进行收紧呢，这不但成为华尔街交易员押注看中的要点，而且还会直接对人民币在你手中的购买力产生影响，按照国海证券首席宏观分析师樊磊所做的研究，答案或许会比市场所预期的更加显得温和。
需求冲击仍是美国经济主要特征
从2020年5月美国经济开始复工起，零售在反弹，工业产出也在反弹，然而和疫情之前相比较的话，需求缺口是依旧存在着的。核心PCE指数直至如今都是低于疫情之前水平的，这表明整体需求恢复的速度并没有超过供给修复的速度。
一些投资者以为的美国需求过热，是由贸易逆差扩大，以及消费品增速超过工业增速所导致的。然而，经过仔细拆分可以发现，这种情况主要集中在手机、家电等可贸易品方面。在美国，占GDP近八成的服务业中，酒店、航空、线下娱乐的价格依旧疲软，通缩压力尚未解除。
疫苗带来需求预期 但供给修复更快
当辉瑞在 2020 年底宣告疫苗达成之际，莫德纳也同时宣布疫苗完工，就在这个时候，资本市场马上遽即开启了对于服务消费报复性回弹的炒作行为。市场广泛普遍地怀有担忧情绪，害怕那种被压制了一整年的出行需求以及餐饮方面的需求会在瞬间一下子释放出来，进而抬高通胀水平。
但在疫苗进行大面积接种之后，最先恢复的并非是消费信心，而是生产线以及物流网络。劳动力返回岗位、工厂再度开工、供应链瓶颈有所缓解，以上这一切都会在短时期之内致使商品供应增加，进而给物价带来下行的压力。中国于2020年二季度复工复产之后，核心CPI持续走低直到年底才实现企稳，这便是最好的参照。
通胀数据会有高点 但全年中枢可控
由于受2020年低基数的影响，2021年二季度的时候，美国核心PCE同比读数极有可能会突破2%。仅仅只是看这个数字的话，或许会让人感到害怕，然而它更多的是属于技术性反弹，并不意味着通胀螺旋已经启动了。
2020年12月，美联储会议纪要明确给出预测区间，2021年核心PCE处于1.5%到1.8%之间。国际货币基金组织将预期锚定在1.6%左右，蓝筹经济指标同样将预期锚定在1.6%左右。这三个源自独立方面的预测呈现高度一致态势，这表明专业机构并不觉得今年会重现70年代的大通胀情况。
美联储年内调整政策可能性偏低
倘若通胀并非是真实存在的问题，那么美联储便不存在急于退出超宽松状态的缘由。鲍威尔屡番强调，一定要看到实际就业以及通胀持续达到标准才会有所行动，然而这两个条件在2021年之内同时达成的困难程度极大。
就算美联储在下半年着手讨论缩减购债事宜，那也仅仅局限于预期引导方面。而真正的加息举动至少得等到2023年。就全球市场来讲，这表明美元流动性不会骤然收紧，新兴市场包含人民币汇率的贬值压力也会显著低于2013年“缩减恐慌”阶段。
中期看需求恢复终将带动通胀温和回升
将时间延伸至2022年到2023年这个区间时，情形会出现改变，菲利普斯曲线的逻辑依旧具备效力，即当失业率下降至自然率以下的时候，薪资增长速度会加快，进而会传导至核心服务通胀。
有研究表明，自然灾害对经济造成的长期破坏，远比金融危机要小很多。德国的ECONSTOR数据库里，有一篇论文，它覆盖了198个国家，时间跨度长达四十年，该论文指出一件事，那就是只要在灾后，政局能够保持稳定，那么经济增速就能很快反弹到原来的轨道上去。在本轮美国失业率大幅飙升的情况中，存在着大量的临时裁员现象，企业以及员工都预期这些被裁人员会被重新召回，正是这种信心，使得经济复苏的速度，远远超过了2008年之后的十年。
疤痕效应微弱 经济回归潜在水平可能提前
美国国会预算办公室，原本做出的预测是，2024年的时候才能够回到潜在产出，然而，从劳动力市场修复的速度，以及居民资产负债表的健康程度来进行分析，在2022年底的时候，就存在着达成这个目标的可能性，这所意味着的是，失业率下行的速度，将会比联储预期的速度更快。
失业率比自然失业率低时，通常会伴随着核心通胀温和地往上走。到了那个时候，美联储才会真正地进入加息周期，不过那也是2023年的事情了。对于2021年的投资者以及企业而言，当下更需要去关注的是复苏结构不均衡所带来的结构性机会，而并非是被通胀恐慌扰乱节奏。
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